玻璃行業(yè)：冷修停產(chǎn)線率小降價格指數(shù)維持不變

  國泰君安玻璃價格指數(shù)：8月下旬玻璃價格指數(shù)環(huán)比維持不變。1）玻璃價格指數(shù)70.9，同降6.5%，環(huán)比不變，玻璃價格指數(shù)連續(xù)2月小幅震蕩，中北部地區(qū)逐步回暖，華南價格小幅跌落。2）本旬全國華中、華北價格小幅上調(diào)為主，華南價格向下調(diào)整。（3）短期全國大部分地區(qū)受到近期會議提價影響，向上提價繼續(xù)執(zhí)行，同時9月施工旺季的帶來也一定程度提升市場信心，但是隨著近期多條生產(chǎn)線點火，旺季短期供需壓力仍然較大。
　　
　　國泰君安"玻璃-重油與純堿價格差"：價格差恢復(fù)后小幅下跌，重油價格上調(diào)增加壓力。（1）8月下旬"玻璃-重油與純堿價格差"10.21，環(huán)跌19%。5月中旬轉(zhuǎn)正后繼續(xù)恢復(fù)，但是近期重油價格恢復(fù)帶來壓力。（2）價格差近2個月保持維穩(wěn)態(tài)勢，成本端重油與純堿價格下跌改善盈利情況狀況弱勢維持。（3）玻璃行業(yè)1季度凈利率-4.9%，2季度行業(yè)毛利率恢復(fù)到11.6%，凈利率恢復(fù)至1.5%，但上半年平板玻璃行業(yè)仍累計虧損達(dá)到5億。
　　
　　本旬冷修停產(chǎn)線率環(huán)比小降，停產(chǎn)率略低于09年初歷史高位：（1）本旬停產(chǎn)生產(chǎn)線數(shù)量不變，但新點火3條，停產(chǎn)比下降至19.78%，環(huán)比連續(xù)保持小幅下降趨勢。（2）全國浮法玻璃生產(chǎn)線277條，日融量14.9萬噸，同增11.45%；（3）剔除放停修實際日融量12.17萬噸，同增0.2%，有效產(chǎn)能使用率80.22%；（4）目前盈利恢復(fù)后趨勢見緩，新生產(chǎn)線點火反而逐步提上議程，行業(yè)停產(chǎn)冷修趨勢有所減緩，供給博弈短期趨于不利。
　　
　　下旬庫存環(huán)比再次反彈，高于08年初歷史高位。（1）8月下旬玻璃庫存量2759萬重量箱，同增11.3%，環(huán)增1.5%，略高于08年初歷史高位，庫存7月淡季反彈后有所下降，但本旬再度增長較多；（2）8月下旬庫存/有效產(chǎn)能比11.3，3月后連續(xù)下跌，目前略低于08年16歷史高位。本旬玻璃價格多個地區(qū)小幅調(diào)整，中北部地區(qū)價格陸續(xù)小漲，華南價格高位回落，全國總體價格底部回升以及盈利恢復(fù)趨勢已逐步形成；8月底新點火生產(chǎn)線逐步增多，下旬新點火3條生產(chǎn)線，總體停產(chǎn)冷修比有所下降至19.78%，新點火壓力可能延續(xù)至9月。出貨有限庫存在旺季前夕出現(xiàn)反彈，需求若不實現(xiàn)旺季改善則不利于新點火產(chǎn)能消化；近期重油連續(xù)小幅提價，成本壓力略微提升，但是相對于1季度全行業(yè)虧損階段已經(jīng)有了較好的恢復(fù)，盈利能力觸底緩慢回暖趨勢不變。后續(xù)密切跟蹤新一輪停窯趨勢與新線點火壓力，需求逐步回暖下半年形成筑底向上。玻璃板塊機(jī)會：一次是緊跟地產(chǎn)銷售若回暖則存交易性機(jī)會；二則是行業(yè)下半年逐步進(jìn)入新一輪上升周期。上市公司：浮法周期向上彈性空間大：旗濱集團(tuán)、南玻、金晶科技；"十二五"新材料規(guī)劃支持節(jié)能low-e、TCO等深加工：方興科技、秀強(qiáng)股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。